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同时,海尔此前收购的GEA整合效应超市场预期,并正逐渐成为公司业绩新的增长极。2017年前三季度,GEA贡献营业收入342亿元,贡献净利润18.8亿元,分别约占公司合并报表口径的30%左右。如果说美的集团、海尔集团未来路线已逐渐清晰,那么格力电器的未来还处于摸索阶段。格力电器和董明珠都知道,多元化的业务发展才是集团的生命之源。因此,手机、造车等看似毫无协同性的业务都出现。

1.2.ROIC-WACC界定给予怎样的利润和增长估值提到ROIC,往往对应的金融概念是WACC。我们认为市场需要逐渐开始重视ROIC-WACC的价值分析框架。在高质量发展阶段,A股基本面不能仅从G(增长率)-ROE(净资产收益率)框架进行解释,更多的是需要和企业生产经营本质相关,尤其是与企业的价值创造能力相关。其背后的逻辑在于原有G(增长率)-ROE(净资产收益率)并没有对业绩来源和属性进行区分,而在高质量发展阶段,市场对于公司利润和业绩增长的估值审美会发生变化,市场将对能够真正创造价值的项目带来利润与业绩增长予高估值。因此,我们认为市场需要逐渐开始重视ROIC-WACC的价值分析框架。

人工智能:新一轮IT革命的重要引擎。1)近几年国家高度关注人工智能芯片产业的发展,相继发布一系列产业支持政策。2018年新发布的《人工智能标准化白皮书(2018版)》中宣布成立国家人工智能标准化总体组、专家咨询组,负责全面统筹规划和协调管理我国人工智能标准化工作。在人工智能和芯片行业同时作为国家级战略的背景下,AI芯片产业有望引领中国“芯”大步向前。2)资本推动是AI芯片高速发展的另一个重要因素。近年来国内主要AI芯片生产研究参与者多次获得大额融资。大量的资本投入加速了AI芯片的研发过程,并进一步带动AI芯片市场拓展。2015年之后,陆续涌现出一批AI芯片创业公司,还催生了部分独角兽企业。

从本质上看,ROIC与高质量发展理念是高度一致的。具体而言,ROIC指标的分子端计算的是息前税后经营利润,因而剔除了非经常性损益与金融活动而导致的净利润变动的的影响,从而更为真实的反映企业的经营状况。同时,ROIC指标考虑到了企业进行债务扩张提升盈利水平的可能性,并且对于债务和股权进行了良好的平衡,从而客观真实地测度了企业内生的价值创造水平。进一步,我们对于ROIC指标进行拆解:

而一位小型公募基金人士表示,身边有少数同事也去银行理财子公司面试了,毕竟银行理财子公司规模大,工作相对稳定,压力也小一些,所以即便银行理财子公司的薪酬不比公募和券商,也去试了一下。而一位保险资管人士表示,身边最积极面试银行理财子公司的是中小券商资管人士:“券商资管业务难做,之前爆雷的也有一大堆,中小资管尤甚,失业、待业的项目经理很多。但他们很难跳到大平台,银行理财子公司招人的要求也很高,很多最终还是流向了私募。”

整个世界都能读出中国的善意,也能舒缓一下被中美贸易争端焦灼的神经,更欣喜看到全球多边体系有了新的责任承担者。必须指出的是,中国两个负面清单的公布,虽然属于中国主动开放之举,但也是美国倒逼所致。作为新兴经济体,中国市场有足够的活力,但市场经济体系和发达经济体相比还有一些短板。来自美国的贸易保护主义,将中国视为主要目标,中国在针锋相对的同时,也不得不加大开放力度,以体现中国负责任大国的态度。

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